A shortolás működése

Bevezetés

A short selling olyan kereskedési forma, amelyben a trader arra számít, hogy egy instrumentum árfolyama csökkenni fog. Ahelyett, hogy először megvenné az instrumentumot és később adná el, a trader egy kölcsönvett instrumentumot ad el, majd azt tervezi, hogy később alacsonyabb áron vásárolja vissza.

A short pozíció kockázati profilja eltér a hagyományos long pozícióétól. Az alapötlet egyszerű, de a kölcsönzés és a fedezeti követelmények fontos részei a folyamatnak.

Ebben a leckében a short ügylet alapmechanizmusát és azokat a fő kockázatokat mutatjuk be, amelyeket kezdőként érdemes megérteni.

Mi az a short pozíció?

Long pozícióban a trader megvásárol egy instrumentumot, és azt reméli, hogy később magasabb áron tudja eladni.

Short pozícióban a trader először elad egy instrumentumot, majd azt reméli, hogy később alacsonyabb áron tudja visszavásárolni.

Például:
• A trader 100 részvényt shortol 20 dolláros áron.
• A részvény ára 15 dollárra esik.
• A trader visszavásárolja a 100 részvényt 15 dolláron.
• A különbség részvényenként 5 dollár a költségek előtt.

Az alapötlet tehát a long ügylet fordítottja: a trader az árfolyam csökkenéséből profitálhat, ha a pozíciót alacsonyabb áron zárja, és a költségeket is figyelembe vesszük.

Hogyan működik a short selling?

Hagyományos részvényshort esetén a részvényeket általában kölcsön kell venni a short ügylet végrehajtásához.

A kölcsönzött részvényeket a bróker vagy más piaci szereplő biztosítja. A trader ezután eladja ezeket a részvényeket a piacon.

Később a tradernek vissza kell vásárolnia a részvényeket a pozíció lezárásához. A megvásárolt részvényeket használja fel a kölcsönadott részvények visszaadására.

Az alapfolyamat:

Kölcsönzés → Eladás → Árfolyammozgás → Visszavásárlás → Visszaadás

A pontos működés függhet a brókertől, az instrumentumtól és az adott piactól.

Mi történik, ha az árfolyam emelkedik?

A short pozíció veszteséget termel, ha az árfolyam emelkedik.

Tegyük fel, hogy a trader 100 részvényt shortol 20 dolláron. Ha az árfolyam 25 dollárra emelkedik, a tradernek magasabb áron kell visszavásárolnia a részvényeket, mint amennyiért eredetileg eladta őket.

Ez részvényenként 5 dollár veszteséget jelent a költségek előtt.

Ez fontos különbség a long pozícióhoz képest. Egy 20 dolláron megvásárolt részvény árfolyama nullánál alacsonyabbra nem eshet, ezért a részvényen elszenvedhető árfolyamveszteség egyszerű esetben korlátozott. Egy short pozíciónál nincs ugyanilyen egyszerű felső korlát a lehetséges veszteségre, mert egy részvény árfolyama tovább emelkedhet.

Kölcsönzés és shortolhatóság

A short selling a kölcsönözhető részvények vagy más instrumentumok elérhetőségétől függ.

A bróker bizonyos esetekben találhat kölcsönözhető részvényeket, más esetekben azonban nem. Emiatt egyes instrumentumok könnyen shortolhatók, mások pedig egy adott időpontban nehezen vagy egyáltalán nem.

A kölcsönzés költséggel is járhat. Ennek mértéke az instrumentumtól és a piaci körülményektől függhet.

Ezért a tradernek a short pozíció megnyitása előtt ellenőriznie kell, hogy az instrumentum shortolható-e, és milyen kölcsönzési feltételek vonatkoznak rá.

Fedezeti követelmény és tőkeáttétel

A short pozíciókhoz általában fedezeti követelmény kapcsolódik, mivel a trader kölcsönvett részvényekkel vagy kölcsönzött kitettséggel dolgozik.

A margin olyan fedezet, amely a pozíció fenntartását biztosítja. A bróker további fedezetet kérhet, ha a pozíció a trader ellen mozog, vagy ha megváltoznak a fedezeti követelmények.

A tőkeáttétel növelheti egy árfolyammozgás hatását a trader saját tőkéjéhez képest.

Kezdőként a legfontosabb, hogy a short pozíciót ne kezeld egyszerűen úgy, mintha egy saját tulajdonú eszközt adnál el. További kötelezettségekkel és kockázatokkal jár.

Short interest

A short interest azt mutatja meg, hogy egy instrumentum részvényeiből mekkora mennyiség van short pozícióban. Ezt általában darabszámban vagy egy meghatározott mérés szerint a rendelkezésre álló részvények százalékában fejezik ki.

A magas short interest hasznos információ lehet, mert azt mutatja, hogy sok piaci szereplő esésre pozicionálta magát.

A magas short interest azonban nem garantálja az árfolyam esését. Akkor is fontossá válhat, amikor sok shortosnak kell gyorsan visszavásárolnia a részvényeket.

Short squeeze

Short squeeze akkor alakulhat ki, amikor az emelkedő árfolyam miatt a shortosok elkezdik lezárni pozícióikat, vagyis vissza kell vásárolniuk az instrumentumot.

Ezek a vételi megbízások további keresletet jelenthetnek egy már emelkedő piacon.

Ez gyors felfelé irányuló mozgást okozhat, amely különösen nehéz helyzetbe hozhatja a short pozícióban lévő tradereket.

A short squeeze az egyik oka annak, hogy egy short pozíció egészen másképpen viselkedhet egy erős emelkedés során, mint egy long pozíció.

Egyszerű short ügylet példa

Egy trader úgy gondolja, hogy egy részvény árfolyama esni fog, ezért 100 részvényt shortol 30 dolláron.

Ha a részvény ára 24 dollárra esik, a trader visszavásárolja a 100 részvényt.

Az árkülönbség részvényenként 6 dollár, így a bruttó eredmény 600 dollár a kölcsönzési költségek, jutalékok, finanszírozási költségek és egyéb alkalmazandó költségek előtt.

Ha viszont a részvény ára 36 dollárra emelkedik, a visszavásárlás 600 dollár bruttó veszteséget jelent a költségek előtt.

A példa megmutatja az alapösszefüggést: a trader azt szeretné, hogy a visszavásárlási ár alacsonyabb legyen az eredeti short eladási árnál.

Kereskedői felkészülés

Short pozíció nyitása előtt a tradernek meg kell értenie:
• miért és hogyan shortolható az instrumentum;
• rendelkezésre állnak-e kölcsönözhető részvények;
• milyen kölcsönzési költség merülhet fel;
• mekkora fedezet szükséges;
• hol válik érvénytelenné az ügylet;
• mekkora kockázatot jelent a pozíció;
• milyen esemény okozhat gyors árfolyam-emelkedést.

A short oldal nem egyszerűen „ugyanaz az ügylet fordítva”. A kölcsönzés, a margin és a short squeeze kockázatát is az ügylet részeként kell kezelni.

Gyakori hibák

A short sellinggel kapcsolatos gyakori kezdő hibák:
• azt feltételezni, hogy minden részvény mindig shortolható;
• figyelmen kívül hagyni a kölcsönzési költséget;
• a margint ingyen rendelkezésre álló pénzként kezelni;
• elfelejteni, hogy az emelkedő árfolyam veszteséget okoz a short pozíción;
• túlzott tőkeáttételt használni;
• nem számolni a short squeeze lehetőségével;
• előre meghatározott kilépési és kockázati limit nélkül short pozíciót nyitni.

Kulcsfogalmak

Shortolás — Short Selling
Kölcsönzési költség — Borrow
Fedezeti követelmény — Margin
Short interest — Short Interest
Short squeeze — Short Squeeze
Tőkeáttétel — Leverage

Tudásellenőrzés

1. Mi az alapvető különbség a long és a short pozíció között?
2. Miért okoz veszteséget a short pozícióban az árfolyam emelkedése?
3. Mi az a short squeeze?