Nettó eredmény és EPS
Az anyagokat regisztráció nélkül is megnézheted ugyan, de ha nyitsz egy ingyenes fiókot, követheted a fejlődésedet és jutalmakat is kaphatsz utad során. Mely tanulmányi utad végén minden hasznos tudás birtokosa leszel, hogy profitábilis Kereskedővé válhass!
Csatlakozom →Traderi nézőpont
Az üzemi eredménytől a nettó eredményig
A nettó eredmény az a profit, amely az üzemi tételek, finanszírozási költségek, adók és egyéb releváns tételek elszámolása után marad. Az EPS, vagyis earnings per share, ezt az eredményt egy részvényre vetítve mutatja meg. Traderként mindkettőre figyelünk, mert a részvényár hosszabb távon a tulajdonosok számára várható gazdasági előnyökkel kapcsolatos várakozásokat is tükrözi.
Az EPS nem egyszerűen a nettó eredmény osztva az eredetileg kibocsátott részvények számával. A nevező változhat részvény-visszavásárlás, új részvénykibocsátás, részvényalapú kompenzáció és más tőkeszerkezeti hatások miatt. Ezért fontos megértenünk a basic és diluted share count közötti különbséget.
Tegyük fel, hogy a vállalat nettó eredménye 10%-kal nő, miközben a diluted részvényszám 5%-kal csökken visszavásárlás miatt. Az EPS ennél nagyobb mértékben is nőhet. Ez a részvényes szempontjából fontos, mert ugyanaz az aggregált eredmény kevesebb részvény között oszlik meg. Fordítva: a nettó eredmény növekedhet úgy is, hogy közben jelentős új részvénykibocsátás történik, így az egy részvényre jutó növekedés sokkal kisebb.
Mit mér az EPS?
Traderként itt is a várakozásokhoz képesti eltérést vizsgáljuk. A vállalat megverheti az EPS-konszenzust úgy, hogy közben csökkenti a guidance-ot. Előfordulhat, hogy a revenue elmarad, de költségkontroll miatt az EPS mégis jobb. Az is lehetséges, hogy az EPS egyszeri adóhatás miatt nő, miközben az alapüzlet nem javul. A headline EPS tehát mindig kontextust igényel.
Az EPS-t az értékeltséggel is össze kell kapcsolnunk. Ha a várt EPS nő és az értékeltségi szorzó változatlan marad, az elméleti részvényérték emelkedhet. Ha azonban a piac ugyanakkor csökkenti a szorzót, mert a növekedés kevésbé vonzó vagy a kamatok magasabbak, a részvény az emelkedő EPS ellenére is eshet. Az earnings és a valuation külön komponensei az árnak.
Hígulás és részvényenkénti gazdaságosság
Tegyük fel, hogy az EPS-várakozás 2,00 dollár volt, a vállalat pedig 2,20 dollárt jelent, vagyis 10%-os beatet. Ha a következő évre vonatkozó guidance is emelkedik, a piac felfelé módosíthatja a jövőbeli earnings pályát. Ha viszont a 2,20 egyszeri előnyből származik és a guidance csökken, ugyanaz a beat negatív értelmezést kaphat.
A trader ezért sorrendben olvassa az earnings reportot: árbevétel, bruttó eredmény és marzs, üzemi eredmény és marzs, nettó eredmény, EPS, guidance, cash flow, majd az árfolyam reakciója. Nem a legnagyobb zöld számot keressük, hanem azt, hogyan változott a forward tézis.
EPS, várakozások és piaci reakció
A naplóban rögzíthetjük a várt és tényleges EPS-t, a meglepetés okát, a forward guidance-ot és a későbbi árreakciót. Hosszabb mintán így kiderülhet, hogy a fundamentális értelmezésünk valóban ad-e előnyt az általunk kötött trade-ekben.
A lényeg: az EPS az eredmény részvényre vetített kifejezése, de a kereskedési lehetőség az elvárások és az értékeltség változásából származik, nem az önmagában álló számból.
Gyakorlati összefoglaló
A trader számára a lényeg az, hogy a fogalmat konkrét döntési feltételként használjuk: mikor érdemes belépni, mikor romlik a setup minősége, és mikor kell kihagynunk a kötést.
Kulcsfogalmak
- nettó eredmény
- EPS
- hígulás
Tudásellenőrzés
- Mit mér az EPS?
- Miért fontos a hígulás az egy részvényre jutó gazdaságosságban?
- Miért eshet egy részvény ára erős EPS-adat után is?
